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　　投资要点

　　本周交运、社服业行情回顾

　　在31 个申万一级行业中，本周(7 月11 日-7 月15 日)交通运输、社会服务行业累计涨幅分别为-2.42%、-2.49%，分别位列第11、12 位；沪深300 指数涨幅为-4.07%。

　　在134 个申万二级行业中，本周(7 月11 日-7 月15 日)，酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、一般零售累计涨幅分别为+0.56%、-0.83%、-1.03%和-4.08%，分别位列第10、20、22、76 位。

　　新冠疫情跟踪

　　新冠肺炎确诊情况：7 月9 日-7 月15 日，1)中国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计2478 例，环比上周-2%；新增死亡病例0 例，环比无变化。截至2022 年7 月16 日7 时，我国共有1057 个中高风险地区。2)海外：海外新增新冠肺炎确诊病例约648 万例，环比+11%；新增死亡人数12246 例，环比+16%。3)美国：美国新冠肺炎累计新增确诊约90 万例，环比增加17%；累计新增死亡2953 例，环比增加20%。4)英国：英国新冠肺炎累计新增确诊约19 万例，环比增加33%；累计新增死亡864 例，环比增加183%。

　　新冠疫苗接种情况：1)中国：根据国家卫健委官网数据，截至7 月15 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.1 亿剂次。7 月9 日-7 月15 日日均接种新冠疫苗约64.9 万剂次，环比增加9.2%。2)全球：根据OurWorldinData 数据，截至7 月15 日，全球共接种新冠病毒疫苗约122.2 亿剂次，约66.8%的世界人口至少接种了一剂疫苗，环比+0.1pct。

　　机场&航空：航班量、旅客量持续回升

　　行业：1)上周旅客运输量环比回升：根据飞常准数据，7 月4 日-7 月10 日，全民航客运量为692.5 万人次，环比提升15%，同比2021 年下降30%，同比2019 年下降39%。2)本周航班执行量环比提升：根据航班管家数据，7 月9日-7 月15 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量10259 班次，环比上周+3.2%，同比2019 年-32.4%，同比2021 年-21.8%。

　　航司：7 月9 日-7 月15 日，根据飞常准数据，国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量分别为959、1747、1327、408、229、149 班次，环比上周日均值分别+6.7%、+0.6%、-2.0%、-0.7%、+5.2%、-1.7%。

　　三大航22 年中报业绩：22H1 三大航共亏损457-526 亿元，亏损同比扩大290-359亿元；其中Q2，三大航合计亏损245-314 亿元，亏损同比扩大219-288 亿元。

　　春秋航空22 年中报：22H1 春秋亏损约12.0-13.0 亿元，而21H1 盈利0.1 亿元；其中22Q2，春秋亏损约7.6-8.6 亿元，而21Q2 盈利3.0 亿元。

　　吉祥航空22 年中报：22H1 吉祥亏损约16.2-19.2 亿元，而21H1 盈利1.0 亿元；其中22Q2，吉祥亏损约7.6-8.6 亿元，而21Q2 盈利3.8 亿元。

　　华夏航空22 年中报：22H1 华夏亏损约8.5-10.5 亿元，而21H1 盈利0.1 亿元；其中22Q2，华夏亏损约4.0-6.0 亿元，而21Q2 盈利0.6 亿元。

　　机场：7 月9 日-7 月15 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为323、283、515、383、900、700架次，环比上周分别+21.3%、+23.1%、+15.9%、+23.8%、-0.2%、+10.7%。

　　白云机场22 年中报业绩：22H1 归母净利润-5.7 亿元至-4.7 亿元，亏损同比扩大0.6-1.6 亿元；其中Q2 归母净利润-4.9 亿元至-3.8 亿元，亏损同比扩大1.3-2.3亿元，主要受疫情冲击，业绩符合预期。

　　上海机场22 年中报业绩：22H1 归母净利润-12.9 亿元至-12.3 亿元，亏损同比扩大4.9-5.5 亿元；其中Q2 归母净利润-7.8 亿元至-7.2 亿元，亏损同比扩大4.2-4.8 亿元，主要受疫情冲击，业绩符合预期。

　　深圳机场22 年中报业绩：22H1 归母净利润-6.3 亿元至-6.0 亿元，同比下降6.9-7.2 亿元；其中Q2 归母净利润-3.3 亿元至-3.0 亿元，同比下降3.4-3.7 亿元，主要受疫情冲击，业绩符合预期。

　　免税：本周海南客流回升至去年同期48%

　　1)海南航班量跟踪：7 月9 日-7 月15 日，三亚凤凰机场、海口美兰国际机场日均进出港航班量分别为335、301 班次，环比上周分别+1%、-22%，同比2021年分别+0%、-28%；同期，海口机场日均运输旅客量(预计)为31307 人次，环比-22%、同比2021 年-52%、同比2019 年-48%。

　　2)免税渠道折扣跟踪：本周日上直邮、中免、海旅、海发控、中出服、深免离岛免税折扣力度环比基本持平。

　　酒店：境外复苏支撑锦江酒店Q2 业绩超预期锦江酒店22 年中报业绩：22H1 锦江亏损1.1-1.5 亿元，而21H1 盈利0.05 亿元；其中22Q2，归母净利润约-0.3 至0.1 亿元，而21Q2 盈利1.9 亿元。

　　首旅酒店22 年中报业绩：22H1 首旅亏损3.6-4.2 亿元，而21H1 盈利0.7 亿元；其中22Q2，归母净利润约-1.9 至-1.3 亿元，而21Q2 盈利2.5 亿元。

　　金陵饭店22 年中报业绩：22H1 金陵盈利0.03 亿元，同比下降81%；其中22Q2，归母净利润约0.12 亿元，同比下降59%。

　　投资建议

　　1)推荐白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，国内出行需求边际向上，白云机场已与LV 签约，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

　　2)推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。

　　3)推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。

　　4)推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

　　5)推荐锦江酒店：规模优势明显，管理出现明显改善，境外复苏加快，有望迎来高速增长期。

　　6)推荐首旅酒店：连锁酒店集团龙头享行业β，轻管理模式打开下沉市场增量空间；直营店占比相对高，疫情修复阶段享有业绩弹性。

　　7)推荐君亭酒店：君亭直营店占比高，君澜度假酒店占比高，需求修复阶段有望显现高弹性，中期规模有望显现高增速。

　　8)推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22 年离岛免税店扩容有望带来新催化。

　　风险提示

　　疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动，免税政策变化，免税行业竞争加剧等。

（文章来源：浙商证券）

文章来源：浙商证券

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